Kerugian yang Sebenarnya Tidak Pernah Ada

Suatu pagi, laporan bulanan bot trading saya memberi tahu bahwa ia telah kehilangan hampir segalanya — sebuah drawdown (penurunan) hampir 99%, hanya dalam hitungan minggu. Perut saya mencelos sebelum otak saya sempat menyusul.

Padahal ia tidak kehilangan apa pun. Uangnya masih ada seluruhnya. Yang saya pelototi itu bukanlah sebuah kerugian; itu adalah kode saya sendiri yang gagal menghitung — dan ia membuat saya mengejar sebuah bencana yang sebenarnya tidak pernah terjadi.

Angka yang membuat perut saya mencelos

Laporan itu tidak ambigu. Sejak awal bulan hingga saat itu, akun telah turun hingga tinggal serpihan dari titik awalnya. Setiap naluri berkata lakukan sesuatu: perketat risiko, kurangi ukuran, cabut stekernya. Angka sebesar itu tidak mengundang analisis — ia menuntut reaksi.

Dan di situlah jebakannya, karena bereaksi terhadap angka yang belum kamu verifikasi adalah persis cara sebuah bug pengukuran berubah menjadi bug yang sungguhan. Saya tinggal satu keputusan panik saja dari merusak sebuah akun yang sepenuhnya sehat demi “menyelamatkannya” dari sebuah kerugian yang hanya ada di dalam sebuah kolom aritmetika saya sendiri.

Apa yang sebenarnya diukur oleh kode itu

Cacatnya nyaris memalukan saking sederhananya. Akuntansi saya melacak persis satu hal: saldo kas. Ketika bot membeli sebuah aset, uangnya keluar dari kolom kas — dengan benar — tetapi tidak ada yang menaruh kembali nilai dari apa yang baru saja dibelinya ke dalam pembukuan. Jadi pada detik ia menempatkan sebagian besar akun ke dalam sebuah posisi, buku besar itu menyaksikan kas lenyap dan mencatatnya sebagai kerugian nyaris total.

Posisinya ada di sana. Utuh sepenuhnya. Bernilai persis seperti yang baru saja dibayarkan untuknya. Kodenya semata-mata tidak melihatnya.

Dengan kata lain, bot memperlakukan membeli sebagai kehilangan. Belanjakan sembilan puluh persen kasmu untuk sebuah aset, dan bagi sebuah buku besar yang hanya menghitung kas, kamu baru saja kehilangan sembilan puluh persen uangmu. Angka -99% itu bukanlah peristiwa pasar atau perdagangan yang buruk. Itu adalah akun yang menatap kepemilikannya sendiri dan menolak mengakuinya sebagai bernilai apa pun.

Penggaris yang salah meracuni setiap pengukuran

Inilah mengapa ini lebih buruk daripada sekadar gangguan tampilan kosmetik. Hampir setiap angka yang kamu pedulikan dalam sebuah sistem trading berasal dari satu kuantitas tunggal: ekuitas, nilai total akun. Drawdown adalah fungsi dari ekuitas. Imbal hasil, makna dari sebuah win rate, batas risiko, rasio Sharpe yang suatu hari nanti akan kamu banggakan atau kamu sesali — semuanya mewarisi kebenarannya dari bagaimana kamu mendefinisikan berapa nilai akun itu.

Definisikan satu kuantitas itu secara salah, dan setiap metrik di hilirnya bukan sekadar bergeser; ia menjadi fiksi. Grafik drawdown saya begitu hidup, terperinci, dan sepenuhnya khayalan. Sebuah penggaris yang rusak tidak memberimu jawaban yang sedikit salah — ia memberimu jawaban yang percaya diri, presisi, dan salah, yang jauh lebih berbahaya daripada jawaban yang jelas-jelas rusak karena ia tampak persis seperti kebenaran.

Mengapa saya memercayai sebuah angka yang tidak pernah saya periksa

Dalam sebuah tulisan sebelumnya saya menulis tentang nyaris memercayai sebuah hasil yang bagus secara absurd, karena ada bagian rakus dalam diri saya yang ingin itu menjadi nyata. Ini adalah bayangan cerminnya, dan ia mengajari saya simetri itu dengan cara yang menyakitkan: ketakutan memintas verifikasi bahkan lebih cepat daripada keserakahan.

Sebuah angka yang menyanjung setidaknya menyisakan sedikit waktu untuk mengaguminya sebelum kamu memeriksanya. Sebuah angka yang menakutkan tidak. Ia mendorongmu langsung dari melihat ke bertindak, melompati satu langkah — memverifikasi — yang bisa menyelamatkan keadaan. Keserakahan membuatmu mudah tertipu secara perlahan. Ketakutan membuatmu mudah tertipu secara instan. Keduanya berakhir di tempat yang sama: memercayai sebuah angka yang tidak pernah kamu audit.

Mengejar sebuah bencana yang tidak ada

Kerusakan yang sesungguhnya tidak pernah berupa bug itu sendiri. Melainkan apa yang saya lakukan sebagai responsnya. Selama berhari-hari saya memperlakukan kerugian hantu itu sebagai nyata dan pergi memburu cacat strategi yang pasti telah “menyebabkannya”. Saya meragukan ulang ukuran posisi. Saya memperketat batas yang sebenarnya tidak perlu diperketat. Pada satu titik terendah saya nyaris melonggarkan pemeriksaan keamanan hanya untuk menghentikannya bereaksi terhadap kerugian yang sebenarnya tidak pernah terjadi — mengusulkan memperbaiki sebuah bug pengukuran dengan menonaktifkan penjaga yang memang ada untuk kerugian yang nyata.

Itulah ancaman senyap dari sebuah buku besar yang rusak: ia tidak duduk diam dalam kesalahannya. Ia secara aktif menyeretmu ke dalam keputusan-keputusan buruk, karena setiap reaksi terasa dibenarkan oleh angka yang ada di hadapanmu. Kamu bisa menimbulkan kerusakan nyata pada sistem yang sehat sambil berlari kencang memperbaiki kerusakan yang sepenuhnya hidup di dalam akuntansimu.

Perbaikannya: hitung apa yang kamu miliki

Perbaikannya adalah satu gagasan tunggal — mark to market. Ekuitas bukanlah kas yang menganggur; ia adalah kas ditambah nilai terkini dari segala sesuatu yang dipegang akun. Sebuah pembelian adalah sebuah pemindahan: uang menjadi aset yang bernilai setara pada saat pembelian, bukan sebuah kerugian. Begitu buku besar menilai posisi terbuka, angka -99% itu menguap, karena ia tidak pernah menggambarkan apa pun yang nyata. Akun itu baik-baik saja sepanjang waktu. Hanya citra-dirinya yang rusak.

Layak untuk merenungi betapa kecilnya perbaikan itu dibandingkan besarnya kepanikan yang diakhirinya. Beberapa baris untuk menilai apa yang sudah dimiliki akun, dan sebuah bencana fiksi yang utuh begitu saja lenyap.

Percayai penggarismu sebelum kamu memercayai hasilmu

Pelajaran yang saya simpan adalah kembaran yang tak menarik dari setiap pelajaran yang mencolok: sebelum kamu bisa memercayai sebuah hasil — baik maupun buruk — kamu harus memercayai instrumen yang menghasilkannya. Sebuah strategi yang dievaluasi lewat akuntansi yang rusak sama sekali tidak sedang dievaluasi. Ia sedang dideskripsikan oleh sebuah pembangkit angka acak yang berjas lab.

Maka pengukuran kini datang lebih dulu, di depan strategi, di depan optimisasi, di depan semua bagian yang terasa seperti pekerjaan yang sesungguhnya. Ketika sebuah sistem menunjukkan sesuatu yang dramatis kepada saya, pertanyaan pertama saya bukan lagi “apa yang dilakukan strategi itu?” Melainkan “apakah saya benar-benar memercayai angka ini?” Lebih sering daripada yang nyaman, dramanya ternyata ada di penggarisnya.

Sebuah bot yang tidak bisa menghitung apa yang dimilikinya akan berbohong kepadamu dengan cara yang paling meyakinkan yang ada — dengan presisi. Dan beberapa kerugian termahal adalah kerugian yang kamu panik dan kejar sebelum kamu memeriksa apakah ia pernah nyata.

— Tanpa sinyal, tanpa imbal hasil, bukan nasihat investasi.