Khoản Lỗ Chưa Bao Giờ Tồn Tại

Một buổi sáng, báo cáo hàng tháng của con bot giao dịch của tôi báo rằng nó đã mất gần như tất cả — một mức drawdown (sụt giảm) gần 99%, chỉ trong vài tuần. Bụng tôi thắt lại trước khi đầu óc kịp bắt nhịp.

Nó chẳng mất gì cả. Tiền vẫn còn nguyên đó. Cái tôi đang nhìn chằm chằm không phải là một khoản lỗ; đó là chính đoạn code của tôi thất bại trong việc đếm — và nó khiến tôi đuổi theo một thảm họa chưa bao giờ xảy ra.

Con số khiến bụng tôi thắt lại

Báo cáo rõ ràng không thể nhầm lẫn. Tính từ đầu tháng đến nay, tài khoản đã tụt xuống chỉ còn một mẩu nhỏ so với lúc khởi đầu. Mọi bản năng đều bảo làm gì đó đi: siết rủi ro, cắt khối lượng, rút phích cắm. Một con số lớn đến vậy không mời gọi phân tích — nó đòi hỏi phản ứng.

Và đó chính là cái bẫy, bởi vì phản ứng với một con số mà bạn chưa kiểm chứng chính là cách mà một lỗi đo lường trở thành một lỗi thật. Tôi chỉ cách một quyết định hoảng loạn là sẽ làm hư hại một tài khoản hoàn toàn khỏe mạnh nhằm “cứu” nó khỏi một khoản lỗ chỉ tồn tại trong một cột số học của chính tôi.

Đoạn code thực ra đang đo cái gì

Sai sót đơn giản đến mức gần như đáng xấu hổ. Hệ thống kế toán của tôi chỉ theo dõi đúng một thứ: số dư tiền mặt. Khi con bot mua một tài sản, tiền rời khỏi cột tiền mặt — đúng — nhưng chẳng có gì đưa giá trị của thứ vừa mua được trở lại sổ sách. Vậy nên ngay khoảnh khắc nó dồn phần lớn tài khoản vào một vị thế, sổ cái nhìn tiền mặt biến mất và ghi nhận đó như một khoản lỗ gần như toàn bộ.

Vị thế nằm ngay đó. Nguyên vẹn hoàn toàn. Đáng giá đúng bằng số vừa trả cho nó. Đoạn code chỉ đơn giản là không nhìn vào nó.

Nói cách khác, con bot coi mua là mất. Tiêu chín mươi phần trăm tiền mặt của bạn vào một tài sản và, với một sổ cái chỉ đếm tiền mặt, bạn vừa mất chín mươi phần trăm số tiền của mình. Con số -99% không phải là một biến cố thị trường hay một lệnh giao dịch tồi. Đó là tài khoản nhìn chằm chằm vào chính những thứ nó đang nắm giữ và từ chối thừa nhận chúng đáng giá bất cứ thứ gì.

Một cây thước sai làm nhiễm độc mọi phép đo

Đây là lý do vì sao chuyện này tệ hơn một trục trặc hiển thị bề ngoài. Gần như mọi con số bạn quan tâm trong một hệ thống giao dịch đều bắt nguồn từ một đại lượng duy nhất: equity, tổng giá trị của tài khoản. Drawdown là một hàm số của equity. Lợi nhuận, ý nghĩa của một tỷ lệ thắng, các giới hạn rủi ro, chỉ số Sharpe mà một ngày nào đó bạn sẽ khoe khoang hoặc tuyệt vọng vì nó — tất cả đều thừa hưởng tính xác thực của chúng từ cách bạn định nghĩa tài khoản đáng giá bao nhiêu.

Định nghĩa sai một đại lượng đó và mọi chỉ số ở hạ nguồn không chỉ đơn thuần lệch đi; chúng trở thành hư cấu. Biểu đồ drawdown của tôi sống động, chi tiết, và hoàn toàn tưởng tượng. Một cây thước hỏng không đưa cho bạn những câu trả lời sai lệch chút ít — nó đưa cho bạn những câu trả lời sai một cách tự tin, chính xác, và những câu trả lời này nguy hiểm hơn nhiều so với những câu trả lời rõ ràng là hỏng bởi vì chúng trông giống hệt sự thật.

Vì sao tôi tin một con số mà tôi chưa bao giờ kiểm tra

Trong một bài viết trước đó tôi đã kể về việc suýt tin vào một kết quả tốt đến mức phi lý, bởi vì có một phần tham lam nào đó trong tôi muốn nó là thật. Lần này là hình ảnh phản chiếu của nó, và nó dạy tôi sự đối xứng theo cách đau đớn nhất: nỗi sợ làm chập mạch quá trình kiểm chứng còn nhanh hơn cả lòng tham.

Một con số tâng bốc ít nhất cũng để lại cho bạn chút thời gian để ngắm nghía nó trước khi bạn kiểm tra. Một con số đáng sợ thì không. Nó đẩy bạn thẳng từ nhìn thấy sang hành động, bỏ qua đúng cái bước — kiểm chứng — lẽ ra đã cứu cả ngày hôm đó. Lòng tham khiến bạn cả tin một cách chậm rãi. Nỗi sợ khiến bạn cả tin ngay tức khắc. Cả hai đều kết thúc ở cùng một nơi: tin vào một con số mà bạn chưa bao giờ kiểm toán.

Đuổi theo một thảm họa không tồn tại

Thiệt hại thật sự chưa bao giờ là cái lỗi. Đó là điều tôi đã làm để phản ứng với nó. Suốt nhiều ngày tôi coi khoản lỗ ảo là thật và lao đi săn lùng sai sót chiến lược lẽ ra đã “gây ra” nó. Tôi nghi ngờ lại việc định khối lượng. Tôi siết những giới hạn vốn không cần siết. Vào một thời điểm tệ hại, tôi suýt nới lỏng các kiểm tra an toàn chỉ để chúng ngừng phản ứng với những khoản lỗ chưa bao giờ xảy ra — đề xuất sửa một lỗi đo lường bằng cách vô hiệu hóa chính những lớp bảo vệ tồn tại để chống lại những khoản lỗ thật.

Đó là mối đe dọa âm thầm của một sổ cái hỏng: nó không ngồi yên một chỗ mà sai. Nó chủ động lôi kéo bạn vào những quyết định tồi, bởi vì mọi phản ứng đều có vẻ chính đáng nhờ con số trước mặt bạn. Bạn có thể gây tổn hại thật cho một hệ thống khỏe mạnh trong lúc chạy nước rút để sửa một thiệt hại chỉ sống hoàn toàn trong hệ thống kế toán của bạn.

Cách sửa: đếm những gì bạn sở hữu

Cách sửa chỉ là một ý tưởng duy nhất — mark to market (định giá theo thị trường). Equity không phải là số tiền mặt nằm yên không dùng; đó là tiền mặt cộng với giá trị hiện tại của mọi thứ tài khoản đang nắm giữ. Một lệnh mua là một sự chuyển dịch: tiền trở thành tài sản có giá trị tương đương ngay tại khoảnh khắc mua, không phải một khoản lỗ. Một khi sổ cái định giá các vị thế đang mở, con số -99% bốc hơi, bởi vì nó chưa bao giờ mô tả bất cứ điều gì có thật. Tài khoản vẫn ổn suốt từ đầu đến cuối. Chỉ có hình ảnh tự nhận thức của nó là hỏng.

Cũng đáng để ngẫm xem cách sửa đó nhỏ bé đến mức nào so với quy mô của cơn hoảng loạn mà nó chấm dứt. Vài dòng để định giá những gì tài khoản vốn đã sở hữu, và cả một thảm họa hư cấu cứ thế biến mất.

Hãy tin cây thước của bạn trước khi tin vào kết quả của bạn

Bài học mà tôi giữ lại là người anh em sinh đôi nhạt nhẽo của mọi bài học hào nhoáng: trước khi bạn có thể tin vào một kết quả — tốt hay xấu — bạn phải tin vào công cụ đã tạo ra nó. Một chiến lược được đánh giá thông qua hệ thống kế toán hỏng thì hoàn toàn không được đánh giá. Nó đang được mô tả bởi một bộ sinh số ngẫu nhiên khoác áo blouse phòng thí nghiệm.

Vậy nên giờ đây đo lường đến trước, đứng trên chiến lược, trên tối ưu hóa, trên tất cả những phần có cảm giác như công việc thực sự. Khi một hệ thống cho tôi thấy điều gì đó kịch tính, câu hỏi đầu tiên của tôi không còn là “chiến lược đã làm gì?”. Mà là “tôi có thực sự tin con số này không?”. Thường xuyên hơn mức dễ chịu, hóa ra phần kịch tính nằm ở cây thước.

Một con bot không thể đếm những gì nó sở hữu sẽ nói dối bạn theo cách thuyết phục nhất có thể — bằng sự chính xác. Và một số trong những khoản lỗ đắt giá nhất là những khoản mà bạn hoảng loạn lao đi đuổi theo trước khi kịp kiểm tra xem chúng có bao giờ là thật hay không.

— Không tín hiệu, không lợi nhuận, không phải lời khuyên đầu tư.